Especialización en Finanzas Corporativas

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Alternativas de financiación para la construcción de un centro de distribución, almacenes ÉXITO S.A.
(Universidad EIA, 2004) Lopez Marquez, Sandra Milena; Mantilla Ortiz, Ivan; Silva Marulanda, Orlando
RESUMEN: En el Plan Maestro de Logística de Almacenes Exito S.A., está planteada la construcción de un nuevo Centro de Distribución en Medellín; dado a que la gran mayoría de sus inversiones se realizan con recursos propios, es necesario buscar otras alternativas de inversión para no restringir el desarrollo de la red logística a los recursos propios de la Compañía. Para las empresas del sector real, es cada vez más necesario la búsqueda de alternativas y de instrumentos que le permitan la expansión de sus proyectos, el sistema financiero por su parte se debe enfocar en la creación instrumentos que cubran estas necesidades. La pregunta a resolver es: ¿existirán otras alternativas al uso de recursos propios para financiar este proyecto? Como Almacenes Éxito no ha incursionado en la financiación de sus proyectos a través del sistema financiero, se requiere mostrar las alternativas de financiación viables a las cuales puede acceder sin detener el desarrollo de su Red Logística. Por esto se elegirán tres alternativas de financiación: Recursos Propios, Crédito y Leasing de Infraestructura. Con este proyecto se busca que Almacenes Exito evalué diferentes formas con las cuales pueda ejecutar un proyecto, teniendo en cuenta todas las variables que implican una evaluación donde están comprometidos tantos recursos. Todo este proyecto se evaluó simultáneamente con la financiación de la construcción del centro de gestión de ORBITEL S.A. ESP, por lo que los conceptos sobre Leasing y Crédito están al día con las normas y leyes actuales en materia de impuestos y con las tasas del mercado.
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Análisis de inversiones y conformación adecuada del portafolio de inversión del fondo mutuo de inversión de los empleados de Comfenalco Antioquia "Avanzar"
(Universidad EIA, 2004) Gómez Escobar, Margarita Rosa; González Vargas, Luis Guillermo; Muñoz Arbeláez, Andrés Felipe; Silva Marulanda, Orlando
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Análisis de la estructura de capital óptima para una compañía colombiana
(Universidad EIA, 2005) Grajales Bedoya, Duván Darío; López Franco, Liliana María; Sánchez Ramírez, Wilmar A.; Silva Marulanda, Orlando
RESUMEN: El papel que juega en las organizaciones actuales el ejecutivo de finanzas está en evolución continua. Éste se enfrenta a un mundo más complejo en donde las innovaciones en el campo financiero han sido impresionantes. Una de las decisiones en las que participa como un actor principal es la llamada decisión de estructura de capital, la cual comprende un proceso administrativo y a la vez una determinación técnica del nivel de riesgo financiero y de su evolución. El objetivo es encontrar un balance óptimo entre los riesgos, las ventajas y las implicaciones de tener tal o cual estructura de capital, de tal forma que le permita administrar el riesgo financiero en un nivel óptimo, dadas las circunstancias particulares de la empresa en cuestión y de las condiciones del entorno financiero propio. Todo este conjunto es manejado diaria y periódicamente, bajo una dinámica intensa que hace de este tipo de trabajo, uno de los más complejos y retadores pero a la vez de grandes satisfacciones. Al ejecutivo de finanzas de hoy en día se le exige como a todos los demás, que sus acciones y decisiones contribuyan a acrecentar el valor de la empresa en el mercado. Para poder realizar este empeño, el arsenal de dicho ejecutivo debe ser rico en estrategias y tácticas; en recursos y habilidades; en conocimiento y empeño de estudio; y en mentalidad y actitud. Es así como este trabajo quiso primero, hacer un repaso sobre toda la teoría existente en el campo de la estructura de capital, para luego diseñar un modelo en el que se plasmara una metodología clara desde el punto de vista de costo mínimo y de valor máximo de la compañía para determinar un punto óptimo de estructura de capital.
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Análisis de la situación financiera de las pymes en el municipio de Itagüí (Antioquia)
(Universidad EIA, 2004) Echeverri Jaramillo, Jenny Natalia; Lujan Jaramillo, Alejandra; Silva Marulanda, Orlando
RESUMEN: Las Pymes del sector textil (Tejido de Punto) no estuvieron exentas de problemas de demanda interna débil y de los ajustes macroeconómicos que afronta el país y el municipio de Itagui para los retos de la globalización. Además de necesidades de recursos y una estructura financiera que las asesorara. El pequeño empresario se ha convertido en una fuerza generadora de empleo y de oportunidades en nuevos mercados locales e internacionales, al realizar esta investigación quisimos mejorar el flujo de información disponible para la toma de decisiones en cuanto a fuentes de financiación se refiere. El contactar las Pymes del sector de ltagui y realizar una encuesta para detectar: necesidades de recursos, aplicación, elementos para la toma de decisiones y su fuente de financiación fue el punto de partida. Una vez procesados datos y resultados, generamos una herramienta en excel fácil, sencilla y con una estructura financiera acorde con las necesidades de una Pyme del sector textil. Allí, no solamente encontrará el empresario un software financiero de bajo costo sino la oportunidad de hacer un seguimiento de su flujo de efectivo, anticiparse a las necesidades de éste y encontrar la fuente financiera apropiada.
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Análisis y propuesta de mejoramiento de la gestión financiera en la cooperativa antioqueña de trabajadores del gremio cafetero, COAGRUPO.
(Universidad EIA, 2006) Betancurt Álvarez, Diana Catalina; Aguirre Acevedo, Ángela Maria; Silva Marulanda, Orlando
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Aproximación a una estructura de capital adecuada para la compañía Bavaria S.A.
(Universidad EIA, 2011) Moncada García, Natalia; Vélez Corzo, Catalina; Grajales Bedoya, Duván Darío
En el trabajo de grado expuesto a continuación, se presenta la valoración de la compañía “Bavaría S.A.”, las alternativas que existen para estimar una estructura adecuada de capital y el método utilizado para realizar esta estimación. Para llevar a cabo la valoración de la compañía se realizaron varias estimaciones y análisis antes de obtener un resultado final. Primero, se efectuó un análisis horizontal y vertical de los estados financieros de la compañía, con el fin de conocer su evolución durante los últimos años, cuáles han sido las variables que han influido en dichos resultados y que consideraciones se deben tener en cuenta para realizar las proyecciones de los flujos de ingresos y egresos. En segundo lugar, se proyectó el flujo de caja, donde para cada cuenta se analizaron las variables que podrían influir en su comportamiento futuro, con el fin de reflejar lo mejor posible como se comportaría la compañía en los próximos 10 años. Finalmente, se cálculo el WACC para descontar los flujos futuros y el valor terminal, obteniendo así el valor de la compañía a partir del método de flujo de caja descontado. La estimación de la estructura de capital adecuada se realizó partiendo de que los flujos de la compañía cubrieran 1,2 veces la deuda. Una vez, se determinaron dichos flujos, se realizó un análisis de sensibilidad de deuda, el cual consiste en determinar con base en una probabilidad dada, el monto de deuda que la compañía podría asumir en un plazo específico. Los posibles niveles de deuda, se determinan descontando los flujos futuros a una tasa de deuda de mercado por plazos, que se determina de acuerdo con el sector de la compañía y el tipo de tasa de interés a la cual se espera la compañía se endeude. Finalmente, los resultados obtenidos, se grafican con el fin de ubicar la deuda actual y estimar un nuevo nivel de deuda que represente el mayor monto, con un plazo adecuado y bajo una probabilidad del 80% de cumplimiento de los flujos de caja proyectados, lo que debería repercutir en un aumento del valor de la compañía y ofrecer la posibilidad de apalancarse a un mayor plazo.
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Aproximación de la estructura óptima de capital para Colorquimica S.A.
(Universidad EIA, 2011) Sierra Cardenas, Yuli; Monsalve M., Julián David; Duran Ortiz, Juan Pablo; Villegas Bedoya, Silvio
El sector químico es uno de los sectores que en los últimos años ha presentado un alto índice de crecimiento a nivel externo como interno debido a la demanda de factores como la construcción, los alimentos, los textiles, cosméticos, resinas, entre otros. Para suplir y atender mercados en los que Colorquímica S.A. hace parte debe contar con la buena administración de recursos, en donde resulta necesario buscar mecanismos que le permitan a la compañía incrementar la participación del mercado y es allí donde interviene el modelo de la estructura optima de capital, en la cual se orientan todos los esfuerzos a la maximización de los recursos con la mezcla adecuada de las fuentes de financiación de patrimonio y deuda financiera. En este trabajo simularemos cual debe ser la estructura optima de capital para Colorquímica S.A basados en el cálculo mínimo del WACC con las proyecciones de valoración de empresa y con simulaciones de participación por parte de las fuentes de financiación.
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Cálculo y análisis del EVA para una empresa inmobiliaria y cada una de sus unidades estratégicas de negocio
(Universidad EIA, 2007) Cardona Vasco, Catalina; Bustamante Estrada, Maria Cecilia; Villegas Bedoya, Silvio León
El EVA es una medida de desempeño basada en valor, que surge al comparar la rentabilidad obtenida por una compañía con el costo de los recursos gestionados para conseguirla. Si el EVA es positivo, la compañía crea valor (ha generado una rentabilidad mayor al costo de los recursos empleados) para los accionistas. Si el EVA es negativo (la rentabilidad de la empresa no alcanza para cubrir el costo de capital), la riqueza de los accionistas sufre un decremento, destruye valor. Al EVA se le ha asociado un componente para la valoración de empresas, el Valor de Mercado Agregado (MVA), el cual se puede definir como la diferencia entre el valor de mercado total de una compañía y el total de los recursos invertidos (capital) para crear ese valor a una fecha cualquiera. Si el MVA es positivo, la empresa ha creado valor, mientras que si es negativo lo ha destruido. El EVA tiene algunos beneficios que otros indicadores, tales como el Retorno sobre la Inversión (ROI), la Utilidad por Acción (UPA), y otros tradicionales no presentan. Uno de ellos es que incorpora el factor riesgo en el procedimiento de su medición, asimismo refleja en términos absolutos el desempeño corporativo; además su concepto es sencillo, por lo cual su transmisión y entendimiento en todos los niveles corporativos se simplifica, al compararlo con otras medidas basadas en valor. El EVA es también utilizado como medida de dirección corporativa, al utilizarlo de esta manera da paso a un esquema llamado Gerencia Basada en Valor (GBV), que se puede definir como un proceso integral diseñado para mejorar las decisiones estratégicas y operacionales hechas a lo largo de la organización, a través del énfasis en los inductores de valor corporativos.
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Descripción práctica de inversiones en Colombia
(Universidad EIA, 2005) Restrepo Florez, Alejandra Maria; Muñoz, Andres Felipe; Silva Marulanda, Orlando
RESUMEN: Las alternativas tradicionales de ahorrar o invertir a elegir son diversas, tal vez, una cuenta de ahorros en una entidad financiera o una inversión bancaria a través de certificados de depósito a término definido, ambas de muy baja rentabilidad. A pesar de que en estas opciones el dinero esté seguro, no se elimina la pérdida de valor que se presenta, debido a que el capital no crezca o lo haga a un ritmo inferior al de la inflación, o pierda poder adquisitivo. Las características generales del medio empresarial del siglo XXI, que se traducen en revolución digital, complejidad, tecnología, velocidad y finanzas globales, han permitido que los entes financieros en Colombia desarrollen o reinventen nuevos productos o servicios de ahorro e inversión financiera, que se hacen reales a través de títulos valores, Para cualquier persona existen cosas para las cuales es imprescindible el ahorro, como la educación, la salud, la alimentación, la vivienda. También es conveniente mantener algunas reservas en efectivo, para casos de emergencia. Una pequeña suma ahorrada puede ser una contribución importante para la seguridad financiera a largo plazo. Tanto las personas naturales, ya sean pequeños ahorradores o grandes inversionistas, siempre persiguen los mismos objetivos a la hora de ahorrar e invertir: Seguridad, rentabilidad y liquidez, pero cuando hay que tomar una decisión al respecto todos se han preguntado cómo y dónde ahorrar o invertir su dinero en forma productiva.
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Diagnóstico y evaluación de un proyecto de inversión en una pyme de la cadena textil
(Universidad EIA, 2006) Velásquez Gallego, Maria Teresa; Oquendo Velásquez, Carlos Esteban; Pérez Vélez, Juan Rafael; Granda Atehortúa, Adriana
El punto de partida para el trabajo que se presenta es la necesidad de FITECOL S.A. de establecer claramente su situación actual y opciones sostenibles a largo plazo que la mejoren. Para esto se realiza una evaluación financiera de la empresa tal cual está constituida ahora, partiendo de los balances de los últimos 2 años, de la cual se obtienen las siguientes conclusiones: • FITECOL S.A. necesita aumentar sus ventas rentablemente porque en los años venideros las ventas deberán crecer para asegurar el cumplimiento de las obligaciones de la compañía, la supervivencia de la misma, y el retorno para los accionistas. • Con el nivel de ventas actual y debido a que el nivel de endeudamiento no es muy alto, se podría afirmar que la compañía no presenta importantes faltantes de caja como para afectar la operación, pero puede estar perdiendo oportunidades de eficiencia en las compras. • Los pasivos totales de la compañía son corrientes, es decir, con plazos inferiores a un año. En el futuro deberán buscar la financiación de proyectos de largo plazo a través de pasivos de largo plazo o patrimonio de los accionistas; y los proyectos u operación corriente, financiarlos con pasivos de corto plazo. La valoración de la compañía por medio del método de flujo de caja libre nos deja la conclusión de que la compañía necesita establecer estrategias que le aseguren un crecimiento rentable que incremente el valor para los accionistas. Una vez se finaliza el estudio de la situación actual, se realiza la planeación estratégica de la compañía en conjunto con los socios de la cual obtenemos un frente de trabajo principal sobre la gestión comercial, referida a los nuevos mercados y nuevas formas de distribución. Una vez evaluadas las opciones, el grupo de trabajo define estudiar la opción de incursionar en la comercialización de grandes superficies, en las cuales aunque se tiene una inversión inicial necesaria, tanto en inventarios como en capital de trabajo, por el aumento en el tiempo de rotación de cartera, lograría garantizarse un aumento en ventas por volumen, lo cual puede compensar la inversión. Dentro de los supuestos de la evaluación, se aspira a que la empresa logre ser proveedor de la marca propia de la cadena en almohadas pero que también pueda vender sus productos como marca privada y con base en esto se hace una proyección a 2011 de la compañía valorada con la modificación en la estructura de comercialización. Una vez realizadas las proyecciones se logran márgenes EBITDA que al final de la proyección llegaban hasta un 16% y márgenes netos que llegaban a ser del 4%. Estos márgenes posibilitan flujos de caja futuros positivos que hacen atractivo realizar inversiones moderadas especialmente en Capital de Trabajo para financiar la operación comercial. Igualmente estos flujos permiten que el valor de la empresa se ubique cerca de los mil millones de pesos a partir de las proyecciones y supuestos establecidos.
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Diseño de la estructura óptima de capital de Promigas, de acuerdo a su estrategia corporativa.
(Universidad EIA, 2010) Orozco Chavez, Julian Enrique; Ramirez Lopez, Hernan Alonso; Villegas, Silvio
Dada la actual coyuntura, en la cual se está en un entorno empresarial altamente competitivo, cambiante e innovador, se hace imprescindible para la administración moderna, manejar de la manera más eficiente y adecuada posible la gestión financiera. Teniendo en cuenta lo anterior, en este trabajo se pretende indagar en un aspecto clave de la gestión financiera de una compañía (elegida por los autores) y es la estructura de capital, es decir, la forma en que se están obteniendo los recursos de acuerdo a su costo. Para lograr hacer este análisis se trabaja con información pública de la compañía, de la cual se extrae la información necesaria para llevar a cabo la construcción de un modelo financiero que permita iterar, a través de las distintas opciones sugeridas por los autores, formas de estructurar la consecución de capital por parte de la empresa. En este trabajo se escogió a la empresa Promigas, de la cual se tomó la información publicada en el SIMEV de la Superintendencia Financiera, y se creó el modelo financiero donde se trabajaron varios escenarios para encontrar la estructura óptima de capital, manteniendo la misma calificación de riesgo actual. Después de encontrar la estructura óptima de capital, los autores hicieron algunas recomendaciones y concluyeron al respecto de los resultados del trabajo.
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Diseño de una estructura de capital en cotrafa cooperativa financiera, acorde con su plan estrategico 2011-2014
(Universidad EIA, 2011) Castrillon Castro, Edith Yamile; Vasquez Wolff, Gloria Maria; Berrio Loaiza, Jorge Alberto; Grajales Bedoya, Duvan
Con este trabajo pretendemos analizar la Estructura de Capital y llevar a cabo la valoración de la empresa colombiana COTRAFA COOPERATIVA FINANCIERA, para lo cual empleamos la metodología de flujo de caja libre descontado, utilizamos la información pública disponible y trabajamos bajo un horizonte de proyección a 10 años. Este ejercicio de valoración y de apreciación de la estructura de capital, está compuesto por dos etapas: • La primera consistió en el análisis del sector y de la empresa, para lo cual se llevo a cabo un estudio de las principales variables macroeconómicas, las cuales se utilizaron para proyectar los informes financieros y el flujo de caja, permitiendo el análisis de la estructura de la deuda a partir de posibles escenarios. • La segunda consistió en realizar la valoración de Cotrafa Cooperativa Financiera, para llegar a un rango de valor de la empresa. Este ejercicio fue ejecutado a través de la proyección del estado de Resultados y de los Flujos de Caja, para ello contamos con el acompañamiento del Jefe de la Unidad de planeación y riesgos de la Entidad, quien nos suministro la información necesaria para llevar a cabo este trabajo
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Diseño del modelo de la gerencia de valor en el Fondo de Empleados de EPM: Año 2003
(Universidad EIA, 2004) Echeverri Ramírez, Isabel Cristina; Vanegas Bonett, Beatriz Eugenia; Silva Marulanda, Orlando
Resumen: Resumen: Resumen: Resumen: RESUMEN: Mediante el presente trabajo se diseñó un Modelo de Gerencia de Valor para el Fondo de Empleados de Empresas Públicas de Medellín que permite orientar la toma de decisiones administrativas y el uso de los recursos del Fondo hacia el cumplimiento de su objetivo básico financiero y social. El modelo diseñado se inicia con la "Reseña histórica del FEPEP, los Órganos de Administración y Control y sus funciones, las Generalidades de la Entidad y de sus Asociados". Posteriormente, se presenta el "Análisis y Diagnóstico Financiero del FEPEP año 2000", Propuesto éste como el segundo paso que se debe llevar a cabo dentro del Modelo de Gerencia de Valor. Posterior al diagnóstico, se desarrolla la idea de "Integrar la filosofía del Fondo de Empleados de Empresas Públicas de Medellín hacia una Gerencia Basada en el Valor", propuesta esta como el tercer paso del Modelo necesario para estructurar la Gerencia de Valor en el FEPEP. Para integrar la filosofía del Fondo a la Gerencia del Valor, se propone una guía general, la cual consiste en el desarrollo de dos pasos fundamentales. El primer paso es definir los requerimientos necesarios para llevar a cabo una Gerencia xix Basada en el Valor en el FEPEP, de la cual se excluye la compensación basada en el valor. Luego, a partir de la Teoría del Pentágono del Valor', se deben especificar y concretar las estrategias visualizadas por medio del diagnóstico (mejoras internas y oportunidades externas) y calcular las medidas estratégicas que sustenten la necesidad de enfocar el Fondo hacia la Gerencia Basada en el Valor (Reestructuración Financiera). Finalmente se establece el valor generado por el Fondo a través de las mejoras realizadas, cuantificando así, los cambios propuestos para lograr enfocar el Fondo hacia una Gerencia Basada en el Valor. Los cálculos se realizaron con base en los conocimientos adquiridos durante la especialización, además de los aportes recibidos de las fichas bibliográficas consultadas, el Fondo también contribuyó con la asesoría permanente la cual facilitó unos resultados satisfactorios.
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¿Es viable económica e institucionalmente una bolsa de futuros y opciones de energía para el sector eléctrico en Colombia?
(Universidad EIA, 2004) Ramírez Gil, Carlos Mario; Arbelaez, Luis Enrique
RESUMEN: Este trabajo pretende explorar la viabilidad económica e institucional de una bolsa de futuros y opciones de energía para el sector eléctrico en Colombia, fue desarrollado por Carlos Mario Ramírez Gil como prerrequisito para optar por el título de especialista en Finanzas Corporativas de la Escuela de Ingeniería de Antioquia, contó con la asesoría del Dr. Orlando Silva Marulanda en la parte metodológica y del Ingeniero Luis Enrique Arbelaéz Orozco en la parte temática. La esencia del trabajo fue explorar las condiciones existentes en materia económica e institucional para crear una bolsa de futuros y opciones para el sector eléctrico en Colombia, se analizó mediante un modelo de simulación que tan conveniente era para comercializadores y generadores de electricidad participar en un mercado utilizando dicho mecanismo, igualmente se analizó la posición del regulador Comisión de Regulación de Energía y Gas —CREG-. Se describieron algunas experiencias internacionales que indudablemente sirven como punto de referencia para lo que se haga en Colombia. Después de haber definido el objeto del trabajo se construyó un referente teórico sobre el concepto de viabilidad empresarial y derivados financieros; posteriormente se realizó la recolección de datos y su análisis. La información considerada en este trabajo provino de las siguientes fuentes: reuniones con expertos en el tema, documentación corporativa, Internet y revisión bibliográfica. El resultado del trabajo muestra que existen las siguientes barreras que pueden impedir la creación de una bolsa de futuros y opciones de electricidad: Si la bolsa es por iniciativa regulatoria: . La forma de remunerar el cargo por capacidad, esto afecta considerablemente los ingresos de los generadores de electricidad. Si la bolsa significa reemplazar el actual esquema de remunerar el cargo por capacidad, seguramente los generadores no estarían interesados en apoyar su creación Si la bolsa es por iniciativa privada: • La existencia de un administrador del mercado con gran poder de influencia, que podría no ver con buenos ojos la implementación de sistema paralelo de contratación que compitiera con sus funciones de registro de contratos actuales y su liquidación. • El celo del regulador CREG que podría interpretar el proyecto de la bolsa de futuros y opciones como un intento de los agentes de escapar a su control y de imponer un sistema de autorregulación, podrían desatar presiones regulatorias y legales en contra del proyecto que afectarían su viabilidad. Igualmente, un proyecto de esta naturaleza podría atraer la atención de otros organismos del Estado tales como ¡a Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios y la Superintendencia de Valores que podrían impedir el proyecto o imponer requisitos adicionales que harían más difícil de llevar a cabo el proyecto.
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Estimación de los precios de bonos de deuda pública colombiana aplicando análisis multivariados
(Universidad EIA, 2005) Restrepo O., Héctor Iván; Suarez Mesa, Federico; Silva Marulanda, Orlando
RESUMEN: El tema que los inversionistas y los analistas económicos han puesto mayor atención en los últimos años es la incertidumbre de los mercados financieros. Esta incertidumbre no es ajena para el mercado de los Títulos de Deuda Pública Colombiana y es por esto que la Estadística Multivariada a través de sus diferentes análisis se perfila como una herramienta útil para la predicción de los precios de estos activos. Utilizando las herramientas de análisis multivariado se logra definir un modelo confiable que reduce la incertidumbre en la inversión de estos títulos. Con el fin de dar un cubrimiento amplio del tema se expone un estudio de la deuda pública colombiana en donde se analiza el origen y la clasificación de estos títulos así como su evolución histórica y las condiciones financieras con que fueron creados y con que circulan actualmente en el mercado público de valores colombiano. Una vez estructurado el tema la deuda pública colombiana se aborda el tema de los portafolios de inversión enfocado a su optimización en donde se describen los dos 10 factores más importantes que intervienen en este proceso, como lo son: Las tasas de Rendimiento Esperadas y la Volatilizad de los activos. La estadista multivariada expuesta con sus generalidades y metodologías, permite enfrentar el problema generado en la optimización de portafolios debido a la necesidad de identificar los rendimientos esperados de los activos, en este caso, los títulos de deuda pública. Una vez identificado los problemas y las necesidades expuestas, el desarrollo del análisis multivariado permite observar un modelo para la predicción de los precios de la deuda pública tras incorporar 36 registros mensuales de series de datos de 19 variables en el software Statgraphics versión 5.1. Utilizando este programa para la aplicación del método de componentes principales, análisis de factores y análisis de clusters se identificaron los grupos de variables que se tuvieron en cuenta para la construcción del modelo de regresión del precio de los títulos de deuda pública. Los análisis multivariados aplicados a las finanzas y economía, permiten identificar relaciones entre variables que probablemente por otro método no sean tan evidentes. Tras la investigación realizada se revela la aplicabilidad de la estadística multivariada para el análisis de los activos financieros identificando las ventajas y desventajas que se obtienen de la aplicación de estas herramientas en esta área. Con el estudio realizado se encontró un modelo lineal múltiple, que involucra los factores encontrados. Este expresa el precio de la deuda pública colombiana en función de las exportaciones, DTF, Spread y TRM. Su R2 es 75.2% y todos sus estadísticos son satisfactorios, mostrando estabilidad en el modelo.
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Estimación de los precios de bonos de deuda pública colombiana basados en análisis multivariados
(Universidad EIA, 2005) Restrepo, Héctor Iván; Suárez Mesa, Federico; Lema Tapias, Alvaro; Silva Marulanda, Orlando
RESUMEN: El tema que los inversionistas y los analistas económicos han puesto mayor atención en los últimos años es la incertidumbre de los mercados financieros. Esta incertidumbre no es ajena para el mercado de los Títulos de Deuda Pública Colombiana y es por esto que la Estadística Multivariada a través de sus diferentes análisis se perfila como una herramienta útil para la predicción de los precios de estos activos. Utilizando las herramientas de análisis multivariado se logra definir un modelo confiable que reduce la incertidumbre en la inversión de estos títulos. Con el fin de dar un cubrimiento amplio del tema se expone un estudio de la deuda pública colombiana en donde se analiza el origen y la clasificación de estos títulos así como su evolución histórica y las condiciones financieras con que fueron creados y con que circulan actualmente en el mercado público de valores colombiano. Una vez estructurado el tema la deuda pública colombiana se aborda el tema de los portafolios de inversión enfocado a su optimización en donde se describen los dos factores más importantes que intervienen en este proceso, como lo son: Las tasas de Rendimiento Esperadas y la Volatilizad de los activos. La estadista multivariada expuesta con sus generalidades y metodologías, permite enfrentar el problema generado en la optimización de portafolios debido a la necesidad de identificar los rendimientos esperados de los activos, en este caso, los títulos de deuda pública. Una vez identificado los problemas y las necesidades expuestas, el desarrollo del análisis multivariado permite observar un modelo para la predicción de los precios de la deuda pública tras incorporar 36 registros mensuales de series de datos de 19 variables en el software Statgraphics versión 5.1. Utilizando este programa para la aplicación del método de componentes principales, análisis de factores y análisis de clusters se identificaron los grupos de variables que se tuvieron en cuenta para la construcción del modelo de regresión del precio de los títulos de deuda pública. Los análisis multivariados aplicados a las finanzas y economía, permiten identificar relaciones entre variables que probablemente por otro método no sean tan evidentes. Tras la investigación realizada se revela la aplicabilidad de la estadística multivariada para el análisis de los activos financieros identificando las ventajas y desventajas que se obtienen de la aplicación de estas herramientas en esta área. Con el estudio realizado se encontró un modelo lineal múltiple, que involucra los factores encontrados. Este expresa el precio de la deuda pública colombiana en función de las exportaciones, DTF, Spread y TRM. Su R2 es 75.2% y todos sus estadísticos son satisfactorios, mostrando estabilidad en el modelo.
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Estrategias utilizadas para la recuperación económica y salida de la crisis en la empresa Curtimbres De Itagüí S.A.
(Universidad EIA, 2004) Agudelo Urrego, Andrea; Juan Ignacio, Salazar C; Lalinde Cardona, Sofía
RESUMEN: En este texto pretendemos mostrar, de una manera ordenada y sistemática, una serie de acontecimientos, de acciones y de estrategias que estuvieron manejadas con claridad por parte de un equipo de trabajo comprometido, mediante las cuales se revirtió una empresa en crisis en una organización con fortaleza económica y productiva, muy importante en su país. En primer lugar, se hará una descripción de la industria de cuero, de su proceso productivo y de las variables de la macroeconomía que afectan este sector. Se analizará la cadena productiva de la industria de cuero, de sus aspectos históricos, y de su influencia en la actividad comercial de nuestro país, así como el papel de la industria de la curtimbre, la base de la industria de cuero. En segundo lugar, se presenta, de manera general, la empresa Curtimbres de Itagüí, su historia, actividad económica, misión, visión, sus productos, clientes, los proveedores, y su influencia en los aspectos sociales más prominentes, incluyendo su factor humano como elemento que ha hecho posible su desarrollo y éxito en su proceso de la recuperación. En el curso de la investigación, se describe la crisis económica de los años 90, su incidencia en la industria de cuero, así como la situación problemática de la industria de la curtimbre en esa época y, particularmente, la crisis de Curtimbres de Itagüí y las variables macroeconómicas que la afectaron más. Por último, exponemos las estrategias diseñadas para superar esta crisis, apoyados en sus estados financieros de los años 2000, 2001, 2002, y las variables macroeconómicas que hicieron posible la recuperación económica de la empresa. Finalmente, se exponen las conclusiones más importantes de esta investigación.
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Estructura de capital de Colombina, según su estrategia corporativa.
(Universidad EIA, 2010) Cuartas Montoya, Victoria Eugenia; Henao Naranjo, Maria Isabel; Villegas Bedoya, Silvio León; Rojas Londoño, Gabriel Ignacio
Las decisiones de una empresa sobre la composición que realiza de las diferentes fuentes de financiación de sus activos, diferenciando entre recursos propios y pasivo exigible adquirido con terceros, hacen referencia a la estructura de capital. Las medidas tomadas en materia de financiamiento, tienen gran importancia en la gestión de una compañía ya que éstas afectan directamente la rentabilidad del negocio. Esto da lugar a la utilización de diferentes modelos para hallar una estructura óptima de capital que permita maximizar el valor de mercado de la empresa, con la combinación de una mezcla de fuentes de financiación de largo plazo que permitan minimizar el promedio ponderado del costo de capital. Colombina es una compañía tradicional de Colombia dedicada a la producción y comercialización de dulces, chocolates y galletas cuyas ventas en el exterior superan el 35% del total de ingresos, mostrando la gran expansión adquirida a nivel internacional y el posicionamiento de su marca en el mercado local, que en los últimos años, ha ido modificando su estructura de deuda, reemplazando el crédito de tesorería por endeudamiento de largo plazo, representado principalmente en las emisiones de bonos realizadas en los últimos años; sin embargo, estas modificaciones en la estructura exigen un mayor análisis sobre el impacto en el valor final de la compañía. Para proponer una estructura de capital ideal para Colombina, en la que se optimice su valor, se realizó la proyección de los estados financieros de la empresa de acuerdo con su comportamiento histórico y las expectativas delineadas en su planeación estratégica, para después construir tres escenarios con el objetivo de calcular el costo de capital promedio y obtener el Enterprise Value de cada uno de ellos. Estos modelos fueron definidos de la siguiente manera: 1. Escenario Base: no se consideran nuevos desembolsos y se termina de amortizar el saldo de la deuda actual de acuerdo con los plazos y tasas pactadas con las entidades financieras. 2. Escenario 1 – Roll Over: se conserva la estructura actual de endeudamiento de corto y largo plazo. Se realiza un nuevo desembolso por cada amortización que deba pagarse. 3. Escenario 2 – Máximo Apalancamiento: se adquiere el máximo endeudamiento posible, bajo una tasa de mercado para una empresa con calificación AA+, sin afectar la calificación crediticia de la compañía. Después de realizar el análisis de cada uno de ellos, se concluye que el escenario que optimiza el valor de la empresa, llevándolo a 14.25 veces el EBIT de 2009 es aquel en el que se logra un mayor apalancamiento, ya que el costo de capital se reduce al máximo posible.
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Estructura de capital de EPSA s.a. según su estrategia corporativa
(Universidad EIA, 2010) Gómez Sánchez, Diego Alejandro; Velásquez Botero, Luz María
La estructura de capital de una empresa, es decir, la forma en la que esta financia sus activos (pasivos y patrimonio) varía de empresa a empresa. Durante muchos años, expertos han debatido sobre la existencia de una estructura de capital óptima, y han desarrollado varias teorías, pero no existe una respuesta absoluta sobre este tema. La estructura de capital depende del tipo de empresa, del sector, del tamaño, de la preferencia de sus dueños o accionistas, entre otras razones. En este trabajo se analizó la estructura de capital de EPSA S.A (empresa de energía del Pacífico S.A.). EPSA es una de las 100 empresas más grandes de Colombia y realiza las funciones de generación, transmisión, distribución y comercialización de la energía eléctrica para el Valle del Cauca. Se estudiaron los resultados financieros históricos de la compañía y basados en estos se construyó un modelo financiero donde se proyectaron los resultados para los próximos 10 años. Con esta proyección se calculó el WACC y el valor de la compañía, y se modificó la estructura de capital por medio de tres diferentes escenarios con el fin de encontrar una estructura que incrementara el valor de la compañía. En el primer escenario se incrementa la emisión de bonos en $300.000 millones, llegando a un total de $900.000 millones, el cupo máximo de emisión de la compañía. Los dividendos de EPSA son el 50% de las utilidades netas, en el segundo escenario se cambia este porcentaje al 100%. Para el tercer escenario se incrementa la emisión de bonos en $300.000 millones, llegando a un total de $900.000, y los dividendos son el 75% de las utilidades netas. Se elige el escenario con el que más se incrementa el valor de la compañía y se sensibiliza modificando las variables que más impacto causan como son los ingresos, el IPC y los días de rotación de cartera. Los ingresos se disminuyeron en un 10% cada año con respecto al valor original. Con esta disminución el valor de la compañía disminuyo, pero aún se cumple con los requisitos financieros necesarios para conservar la calificación AAA. La disminución del IPC de hecho mejora el valor de la compañía, ya que una disminución en el IPC baja los costos. El aumento en los días de rotación de cartera aumenta el capital de trabajo requerido por la compañía, lo cual afecta negativamente los resultados financieros, pero se siguen cumpliendo con los requisitos mínimos. Finalmente se concluye que el tercer escenario propuesto, el cual consiste en incrementar los dividendos que entrega la compañía de 50% a 75% y tomar deuda adicional por $300,000 millones, aumenta el valor de la compañía
Acceso abierto
Estructura de capital de la empresa de Acueducto y Alcantarillado de Bogotá E.S.P según su estrategia corporativa.
(Universidad EIA, 2010) Cardona Cardona, María Isabel; Restrepo Correa, Olga Lucia; Villegas, Silvio
Una adecuada gestión financiera de la empresa llevará implícita en todo momento, el oportuno conocimiento de las necesidades de inversión y de las necesidades de los recursos que ésta requiere para operar, situación que conlleva a un análisis profundo de las fuentes que ofrezca el mercado o que se encuentren disponibles dentro de la compañía. Esta decisión siempre dependerá de las expectativas de los accionistas, quienes esperan que el valor de la compañía crezca cada vez más, situación que será factible en la medida que se logre una optimización de los recursos. El presente trabajo pretende encontrar la mezcla más eficiente de recursos de financiación que debería utilizar la Empresa de Acueducto y Alcantarillado de Bogotá, para continuar con el plan de crecimiento y en general llevar a cabo las inversiones que proyecta realizar. Para llegar a esta combinación, se hará uso de las diferentes herramientas que proporcionan las finanzas, como por ejemplo, determinar la situación financiera actual de la compañía por medio de un completo análisis financiero y encaminarnos a que la estructura que se proponga conlleve a un mejor resultado de éste. Así mismo, se efectuará una valoración de la compañía, con el fin de evaluar este resultado con cada una de las estructuras propuestas. Como punto de partida, se encontró que la estructura de capital de la Empresa de Acueducto y Alcantarillado de Bogotá utiliza una mezcla que compromete principalmente los recursos propios y en una menor proporción con recursos externos; no obstante, esta diferencia no es tan marcada, puesto que mantiene una relación histórica promedio de 60% - 40%. Esta estrategia de crecer primordialmente con recursos propios, se logra gracias a la decisión del Distrito de Santa Fe Bogotá de reinvertir la totalidad de las utilidades, situación que a su vez redunda en un fortalecimiento operativo de la compañía, permitiéndole mantener unos óptimos indicadores de cobertura y continuidad, además de destacarse como la principal empresa prestadora de servicios públicos del país en cuanto a volumen de ventas, valor de sus activos y tamaño de la población atendida, pues además de cubrir todo la ciudad de Bogotá, presta el servicio a las localidades del Distrito capital y vende agua en bloque a municipios aledaños. Por último, se definió una estructura de deuda que le permita a la compañía seguir cumpliendo con todos sus indicadores especialmente los de EBITDA, servicio de la deuda y cubrimiento de intereses.

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